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易方達基金賈健:投資理念初探,以及我理解的確定性

 

字體大小:大  小  來源:[]    日期:2021-11-01  

 
 
 

在接任易方達創新驅動基金經理后的首份季報中我寫到:“本基金會持續在‘符合社會發展趨勢的大空間、低滲透率領域’中尋找優質公司。”借此機會我想對這個理念做進一步的闡述,同時也談談我對確定性的理解。

首先,從直觀感受上講,符合社會發展趨勢的領域(往往是新領域)定價是更容易出錯的,但一旦看對,在概率上更容易取得超越平均水平的回報,這就為專注挖掘這些領域的投資人提供了獲取超額收益的可能。新領域往往存在滲透率提升,滲透率的提升一般意味著雙重彈性,可以讓該領域中的公司獲得更強勁的成長。

其次,幸運的是,這些符合社會發展趨勢的領域未必都需要特別前瞻的洞見以及非常高昂的參與成本。我認為,社會發展趨勢并不難找(國家戰略、產業趨勢、消費習慣等等),關鍵是要持續地深耕其中,并能通過專業判斷在合適的位置參與(一般是滲透率的轉折點)。比如,大家對于“能源革命”的概念已經司空見慣了,但是這其中蘊含的機會已經在二級市場上演繹了10年以上,中間經歷了多次估值動蕩,也涌現出大批優秀的公司。所以,“大象”并不少也不難發現,重要的是要基于正確的方法論持續尋找,并且在合適的時機去抓住“大象”的鼻子。

再次,上述的投資理念對于求知欲強烈的投資人是件很幸福的事情。眾所周知,在滿足基本的專業能力后,投資需要超常的耐心和堅守,這經常需要投資人站在市場的對立面忍受寂寞。而符合社會發展趨勢的領域,在研究和投資的過程中往往充滿了新鮮的事物和理念,并且由于“藏不住的高速增長”,一般不會長時間被市場冷落。

最后,我認為投資的底層是對資產確定性的定價,并且關于確定性的理解是因人而異的。我對于“能源變革”、“國產替代”的確定性有遠超平均水平的認同,這不僅僅來源于個人的世界觀,研究員階段深入的研究,也來自個性化的行業比較,而對于確定性的定價是估值的主要差異來源。

投資是個不斷“打井”的過程,而“符合社會發展趨勢的低滲透率領域”將是我打井的主要方向。我認為這在研究層面是有跡可循的,而不是風險偏好的攀比或者單純的賽道投資。可喜的是,我已經在對“低滲透率”提升的判斷上(往往是認知差的來源)有了較為完備的方法論,并且獲得了較為成功的實踐,期待繼續經受市場的檢驗。

易方達基金 賈健

202110

 

聲明:本手記的觀點、分析及預測僅代表作者個人意見,不代表易方達基金管理公司(以下簡稱“本公司”)立場,也不構成對閱讀者的投資建議。本公司或本公司相關機構、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內容的行為或由此而引致的任何損失承擔任何責任。未經本公司事先書面許可,任何人不得將此報告或其任何部分以任何形式進行派發、復制、轉載或發布,或對本專欄內容進行任何有悖原意的刪節或修改。基金有風險,投資需謹慎。

 

 
   
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